新盛娱乐客服微信：【1145144946】

一、宏观经济分析

在最近发布的美联储5月FOMC会议纪要中，由于经济不确定性增加，美联储决定保持观望态度，短期内不会急于降息。会议指出，经济增长放缓和通胀上升的风险依然存在，而美国的关税政策预计将显著提高今年的通胀水平。这一情况使得市场对短期内降息的预期进一步减弱。然而，周五公布的数据显示，美国4月核心PCE年率下降至2.5%，为四年多来的新低，显示出美国通胀水平的客观下降。此外，部分联储官员也表达了偏向鸽派的言论，这导致市场普遍预期美联储将在9月份实施今年首次降息，且降息次数可能达到两次，这可能在三季度对市场压力产生一定缓解。

在政治领域，俄罗斯表示将于6月2日与乌克兰进行新一轮谈判，旨在达成可持续的和平协议。尽管从俄方的诉求来看，北约书面承诺停止东扩及解除部分对俄制裁在短期内难以实现，但俄乌双方的冲突难以再次明显升级，对油价的整体影响相对有限。在伊核谈判方面，美国表示谈判已进入关键阶段，特朗普总统亲自警告以色列不要对伊朗采取军事行动，以避免破坏谈判进程。如果美伊关系能够通过谈判得到缓解，市场对伊朗原油出口受限的担忧情绪将显著降低。此外，哈马斯表示愿意立即开启新一轮加沙停火间接谈判，埃及和美国也提出了为期60天的停火计划，这可能导致中东地区的地缘冲突进一步降温。

二、基本面分析

在上周末的OPEC+会议上，组织决定从7月起每日增加原油产量41.1万桶，这一决定与市场之前的预期相吻合。然而，会议期间也传来消息，成员国正在探讨更大幅度的增产方案。目前，生产国自4月以来已连续三个月实施增产政策，累计实现或宣布的增产量达到每日137万桶，占其计划向市场额外增加的每日220万桶目标的62%。这一数据反映了OPEC+积极的生产策略。

值得注意的是，沙特阿拉伯和阿联酋等国家在多次会议中表达了对伊拉克和哈萨克斯坦等成员国超出配额生产的不满。尽管俄罗斯、阿尔及利亚和阿曼在本次会议中提议暂停增产，但最终会议结果仍以增产为主。这一结果可能进一步加剧产能国之间的生产分歧，从而对市场供应前景产生更加宽松的影响。

三、库存情况分析

在库存方面，针对原油库存，数据显示，截至5月23日的一周，美国API原油库存减少了423.6万桶，这一数字超过了预期的50.9万桶，而前一周的库存减少量为249.9万桶。与此同时，EIA原油库存同样在5月23日当周减少了279.5万桶，超出预期的11.8万桶，前一周的减少量为132.8万桶。此次库存数据呈现出的去化现象超出了市场预期，主要原因是北美原油出口量的增加。值得注意的是，尽管上周美国原油产量没有继续下降，这可能导致未来美国原油市场供应维持宽松状态，从而对油价产生压制作用。

在成品油库存方面，截至5月23日的一周，美国汽油库存减少了244.1万桶，这一减少量超过了预期的-52.7万桶，前一周的库存减少量为81.6万桶。同时，精炼油库存减少了72.4万桶，超出预期的48.1万桶，前一周的减少量为57.9万桶。从成品油库存的角度来看，近期北美地区的成品油库存继续下降，这得益于炼厂利用率的回调以及夏季消费旺季对库存的有效去化。这可能在未来支撑汽油价格，进而对内盘高低硫产品价格产生正面影响。

在裂解价差方面，5月北美地区的汽柴油裂解价差在后半程持续下降，一方面是由于北美汽油价格疲软对盘面利润产生压制，另一方面是油价重心回调对整个能源板块的拖累，进而影响国内LU裂解价格从5月中下旬开始回调，而FU裂解在柴油表现疲软的情况下却持续走强。预计在本月内，LU裂解价格可能继续保持弱势，难以出现明显反弹，而FU裂解价格上方仍有上升空间。因此，建议考虑做多FU裂解、做空LU裂解，或布局多FU-LU价差组合。以上信息仅供参考。

四、观点与未来展望

总体而言，近期原油价格呈现出宽幅震荡的特点，尚未形成明显的趋势走势。当前市场状况下，OPEC+的增产策略从供应端对油价施加了压制，然而，随着夏季消费高峰期的临近，以及近期库存未出现显著增加，基本面对油价的支持作用基本保持稳定。在金融属性方面，美国关税政策的发展仍存在不确定性，市场对三季度降息的预期集中在九月，短期内对油价仍存在压力。在政治属性方面，俄乌冲突和伊核谈判的进展，以及中东地区停火呼声的上升，对油价的影响正在逐渐减弱。因此，综合分析，未来油价可能仍处于缺乏明显上涨动力的阶段，难以出现明显的趋势性变动。

以上信息仅供参考。

作者简介：

范磊，长安期货分析师，硕士学位，持有期货投资咨询证号Z0021225。他具备坚实的理论基础和国际视野。自进入期货行业以来，他专注于宏观分析、原油系能化板块以及期权的研究。范磊擅长从基本面分析入手，结合政策导向理论构建分析框架，对市场行情进行判断，并始终以专业的知识和诚挚的服务为客户创造价值。